首只美國(guó)上市的巴基斯坦ETF(交易所指數(shù)基金)，為這一“前沿市場(chǎng)”(frontier market)打開(kāi)了大門(mén)。不過(guò)，內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)令膽小的投資者望而卻步。

Global X巴基斯坦ETF (PAK)由總部位于美國(guó)的基金管理機(jī)構(gòu)Global X推出，在紐約證券交易所面市。至此，在美國(guó)上市的單一海外國(guó)家ETF達(dá)到204支，這些國(guó)家包括尼日利亞、阿根廷、越南、韓國(guó)等。Global X分析師雅各布斯Jay Jacobs說(shuō)，巴基斯坦ETF使投資者得以進(jìn)入最大、最具流動(dòng)性的“前沿市場(chǎng)”之一。

《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道認(rèn)為，巴基斯坦ETF的推出時(shí)機(jī)相當(dāng)精妙，其中大部分與中國(guó)有關(guān)。

此前，中國(guó)剛剛與巴基斯坦簽訂了280億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合同，而中國(guó)打造“中巴經(jīng)濟(jì)走廊”的總投資可能高達(dá)460億美元——約占巴基斯坦2013年GDP的19.8%。消息公布后，巴基斯坦股市立即從此前的大跌行情中反彈。而就在巴基斯坦ETF上市前一天，投資銀行Renaissance Capital將巴基斯坦描述為“被低估的改革案例”。尤其提到該國(guó)政府正在履行其私有化的承諾、實(shí)行一系列改革，這將提高股票估值。

據(jù)彭博新聞社報(bào)道， MSCI巴基斯坦指數(shù)在過(guò)去五年間上漲了150%。對(duì)于投資者最大的吸引力在于，該國(guó)股市與美國(guó)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有相關(guān)性，有助于投資組合多樣化。

不過(guò)，此類(lèi)ETF往往成為“雙刃劍”。《華爾街日?qǐng)?bào)》此前報(bào)道說(shuō)，許多“前沿市場(chǎng)”指數(shù)基金通常將大部分資產(chǎn)投資于較為單一的股票和少數(shù)幾個(gè)行業(yè)。同時(shí)，普通投資者很難跟蹤研究該國(guó)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，放大了投資風(fēng)險(xiǎn)。以韓國(guó)ETF為例，當(dāng)朝鮮和韓國(guó)在2010年發(fā)生軍事摩擦之時(shí)，沒(méi)有多少投資者能夠準(zhǔn)確判斷那究竟是單純的劍拔弩張抑或是戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的前兆。顯然，最終結(jié)果對(duì)于基金的表現(xiàn)至關(guān)重要。

而投資巴基斯坦可能面臨更為復(fù)雜的形勢(shì)。

巴基斯坦人口總量比俄羅斯還多，勞動(dòng)力整體年輕，但經(jīng)濟(jì)總量?jī)H相當(dāng)于愛(ài)爾蘭。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，巴基斯坦2013年的GDP為2323億美元，而同年俄羅斯GDP超過(guò)兩萬(wàn)億美元。

彭博新聞社的報(bào)道說(shuō)，雖然作為“準(zhǔn)新興”(pre-emerging)經(jīng)濟(jì)體——就像上世紀(jì)90年代的中國(guó)和巴西——巴基斯坦可能帶來(lái)超豐厚的回報(bào)，但國(guó)內(nèi)頻繁的軍事政變、盤(pán)踞的恐怖主義勢(shì)力和伊斯蘭極端組織也使它成為不穩(wěn)定國(guó)家。基地組織領(lǐng)導(dǎo)人本˙拉登(Osama bin Laden)曾長(zhǎng)期藏匿于該國(guó)邊境。

巴基斯坦財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011-2014年間恐怖襲擊造成的經(jīng)濟(jì)損失超過(guò)280億美元，過(guò)去13年軍事行動(dòng)花費(fèi)超過(guò)1000億美元。這份官方報(bào)告說(shuō)，巴基斯坦需要大量的資源以修復(fù)受損的基礎(chǔ)設(shè)施，并打造安全的投資環(huán)境。報(bào)告還呼吁盡早結(jié)束阿富汗沖突。

《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)論說(shuō)，投資巴基斯坦所面臨的不確定性還包括其與印度長(zhǎng)期的對(duì)立關(guān)系。印度在人口和經(jīng)濟(jì)總量上都是巴基斯坦的六倍多，對(duì)抗對(duì)巴基斯坦有害無(wú)利。評(píng)論認(rèn)為，伊斯蘭堡應(yīng)將重心放在空談已久的經(jīng)濟(jì)改革上——改善稅制以提高稅收占GDP比率、合理規(guī)劃國(guó)防開(kāi)支、加大教育投資彌補(bǔ)熟練工人短缺。

彭博的報(bào)道總結(jié)說(shuō)，對(duì)于膽小的投資者而言，巴基斯坦ETF之外還有更安全的選擇。不過(guò)，對(duì)于膽大的專(zhuān)業(yè)人士而言，這將會(huì)是盈利工具。